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Estructura del ciclo actual en Eurostoxx 50: se acortan las subidas y se alargan las correcciones

ESTX 50 PR.EUR

En este post del pasado 14 de febrero, hice un repaso de las fechas clave (puntos de inflexión) del ciclo alcista actual en las bolsas que empezó exactamente el día 4 de junio de 2012. En ese día concreto es cuando todas las bolsas europeas y americanas marcaron el mínimo de la llamada Crisis del Euro. A partir de ahí, tenemos las siguientes fechas clave: FASE ALCISTA: del 4 de junio al 14 de septiembre de 2012. Tres meses y medio de subida mientras los españoles se iban de vacaciones de verano convencidos de que el rescate a España era inminente, y la huída de capitales asustados tocó techo. FASE DE CONSOLIDACIÓN: del 14 de sept. al 16 de noviembre. Dos meses

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Ratio de Buffet, PER de Shiller y Margin Profits: Valoración de mercado, capitalismo y expectativas de rendimiento

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Hace tiempo que quería escribir sobre un tema que me atrae especialmente, uniendo variables macro de las que hemos hablado recientemente. Por un lado los Corporate Margin Profits (márgen de beneficios corporativos) y PER de Shiller, y por otro lado, el ratio capitalización bursátil sobre PIB (ratio de Buffet). Ambas son variables relacionadas con la valoración del mercado USA. Es curioso que algo teóricamente tan matemático u objetivo como un ratio de valoración (ó varios), pueda ser motivo de tanta polémica y no ponerse de acuerdo. Primera parte: Margin Profits (margen de beneficios corporativos) Combinando margin profits y PER de Shiller, el mercado USA está caro, y no debemos esperar grandes rentabilidades en los próximos años. Eso fue lo que comenté en

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EXPECTATIVAS Y REALIDAD: Análisis cruzado de PMIs zona euro, PIB, Sentix y ZEW.

sentix

Dicen que la bolsa se mueve por expectativas, aunque a largo plazo refleja la realidad de los negocios (y por tanto de la economía). Expectativas y realidad deben confluir en algún momento: si las expectativas son muy positivas y la realidad no, ó bajan las primeras ó sube la segunda. ¿Cuál es el plazo? Esa es la cuestión. Hace unas semanas hablé del momento de la verdad, cuando la economía real debía mostrar esa mejoría que bolsas y encuestas de expectativas venían mostrando desde hace varios meses. En concreto comparé el Sentix (indice confianza inversores zona euro) con los PMIs y el PIB. Pues bien, pasan las semanas y sigo sin verlo. ¿Cuánto tiempo tendremos que esperar? Hoy se publicaba el ZEW

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INDICES USA, ORO y Bonos 10 años: Repaso al escenario técnico largo plazo y perspectivas.

Gold Ounce USD

Tendencia alcista en SP500 no es sinónimo de comprar. El mercado sigue fuerte, pero ¿cuál es la relación riesgo-recompensa de un inversor que compre a estos niveles? Igual dentro de 3 meses estamos igual o peor. Todo depende del horizonte. A corto plazo, la inercia es alcista. Quizá el SP500 se vaya a los 1.700 puntos. Podría incluso estar en la parte media de un gran canal alcista de largo plazo (líneas marrones), cuyo techo estaría por encima de los 2.000 puntos. Incluso en ese caso, ¿sería razonable comprar a estos niveles? La pendiente de dicho canal implica un ritmo de subida del 18% anual, y la subida del SP500 desde el 1-enero ronda el 15%. Habríamos consumido ya casi todo el

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POTENCIAL de REVALORIZACIÓN CARTERAS BESTINVER: Una forma complementaria de ver si el mercado está caro ó barato

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Interesante artículo de Jorge Alarcón a raíz de la carta trimestral de Bestinver a sus clientes. Al margen de las pistas que ofrecen sobre valores interesantes, me parece muy útil hacer una comparación de la evolución del potencial de las carteras, como una medida de lo caro ó barato que está el mercado, que añadiremos a otros indicadores (como el CAPE, Margin Profits que comenté en mi post sobre el cóctel explosivo USA). Si graficamos la evolución del potencial de revalorización, tenemos el gráfico siguiente: Como bien dice Jorge, hay un giro hacia la calidad que podría explicar esa reducción en el potencial: Bestinver busca ahora compañías de mejor calidad aunque haya menos potencial, porque prefieren pagar más por un buen negocio que comprar un negocio mediocre

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COMPARATIVA APPLE y MICROSOFT: ciclo de vida de las empresas y estrategia propuesta.

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MICROSOFT valía a mediados de 1986 menos de 10 céntimos la acción. De 0,1$ subió a más de 50$ la acción en el techo de la burbuja de internet en el año 2000. Es decir, se multiplicó por 500. Podemos ver la evolución en el gráfico de velas mensuales, a escala logarítmica. En 1993 ya se había multiplicado por 25 aproximadamente, de 0,1$ a 2,4$ (son precios ajustados a la cotización actual, por supuesto), y la historia de éxito ya era de dominio público. Sin embargo, en los 7-8 años siguientes se volvió a multiplicar por 20, pasado de 2,5$ a 50$. ¿Qué ha pasado desde entonces, después del techo de la burbuja nasdaq? En el siguiente gráfico vemos la respuesta: lateralidad

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SENTIX (índice de confianza inversores), PMIs (actividad económica) y BOLSAS: ¿Quién arrastrará a quién?

El índice SENTIX de confianza de los Inversores en zona euro es un indicador muy particular e interesante porque es único. Se trata de una encuesta realizada a inversores, tanto particulares como institucionales de la zona euro. Y nos permite medir el SENTIMIENTO de un grupo de personas con poder sobre los mercados, sobre todo en la parte institucional. El dato de marzo conocido esta semana es interesante: refleja el por qué de la subida de la bolsa en los últimos meses, y refleja el riesgo correctivo actual. Como otros indicadores de este tipo, se separa entre la percepción que tienen los encuestados sobre la situación actual, y las expectativas que tienen a 6 meses vista. La diferencia es brutal: lo que

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COMPARATIVA DESAPALANCAMIENTO EN ESPAÑA vs EEUU: un ritmo lento en España donde paro y crecimiento del PIB son un gran lastre

El otro día estuvimos analizando el proceso de desapalancamiento en EEUU. A modo de comparativa, vamos a ver cómo va en España, aunque las diferencias entre una y otra economía son notables. En empleo y en crecimiento, son dos mundos paralelos, que no son comparables. De hecho, la diferencia principal entre uno y otro proceso de desendeudamiento está en el crecimiento del PIB, puesto que el endeudamiento se mide en porcentaje del PIB. Si éste sube, será más fácil que baje el endeudamiento medido en porcentaje sobre el PIB. Es lo que ocurre en EEUU, pero no en España. Fijaros en la diferencia de evolución del PIB desde el año 2008 de la crisis: en EEUU ha retomado el rumbo alcista, en

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DEUDA PUBLICA Y PRIVADA EN EEUU: ¿es real el desapalancamiento? Recordando el fantasma de la deuda de los estudiantes y la cultura del crédito

Ray Dalio nos ha explicado cómo funcionan los procesos de desapalancamiento, es decir, desendeudamiento. Los riesgos son múltiples, y un exceso de austeridad puede provocar una deflación asfixiante, por lo que según Dalio hay que encontrar un justo equilibrio entre austeridad y estímulo del Estado (suponiendo que pueda). El problema grave para España es que siempre según Dalio, la clave para que el proceso de desapalancamiento sea viable es que la economía crezca a una tasa superior a la del tipo de interés que paga por su financiación (deuda). Eso en EEUU se cumple, porque el país crece y los tipos están cercanos a cero. Pero en España no ocurre así: el país no crece, y el coste de financiación del Estado

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CIERRES MENSUALES FEB-2013: Contexto, expectativas y escenarios de Largo Plazo en índices USA y Europa

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Se acabó el mes de Febrero, al alza. Uno de los efectos estadísticos que conocemos como pautas estacionales nos dice que las 2-3 sesiones de final de mes y las 3-5 primeras sesiones son estadísticamente más alcistas que cualquier sesión cogida al azar. (más sobre pautas estacionales AQUÍ). Vamos a hacer un repaso breve del contexto técnico de largo y muy largo plazo, porque nos encontramos en una situación muy relevante: subida libre en mercados directores, en máximos históricos ó similar (caso del Nasdaq). EUROPA Como vengo diciendo, la corrección en Europa está siendo muy ruidosa, y muy centrada en blue-chips, valores grandes que son los que conforman en realidad el movimiento de índices como el IBEX y el CAC. Eso implica que

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